As aplicações em renda fixa tendem a ser favorecidas, mas a rentabilidade da bolsa de valores não deve ser deixada de lado

Em tempos de economia mais estável, os agentes e investidores começam a procurar alternativas para aumentar sua rentabilidade. Agora, a possibilidade de ajuste da taxa Selic ao longo deste ano tem levado a análise do efeito que os juros exercem sobre os investimentos.

“A taxa básica de juros é o valor que o governo de um país está disposto a pagar quando toma empréstimos na sociedade. Como é premissa econômica que ao emprestar para o governo assumimos o menor risco de não recebimento, esta passa a ser a principal referencia do custo do dinheiro em uma economia”, comenta Mauro Calil, professor do Centro de Estudos e Formação de Patrimonio Calil & Calil. “A partir daí, calculamos o custo de oportunidade de outras aplicações. De maneira muito simples veja que se empresto ao governo hoje R$ 100 mil terei após 12 meses R$ 108.750,00, ante um total de R$ 106.170,00 na poupança, portanto é mais vantajoso emprestar ao governo”.

As aplicações que são mais influenciadas por tais oscilações são os títulos pós-fixados por indicadores que derivam desta taxa com DI e CDB, por exemplo. “O aumento da taxa Selic deve afetar as aplicações em renda fixa, uma vez que o aquecimento da economia favorece as empresas listadas em bolsa de valores e o investimento em renda variável”, comenta Nicholas Barbarisi, diretor de operações e produtos da Hera Investment. Porém, as aplicações em ações são igualmente afetadas, uma vez que a relação de mercado risco x retorno esperado se altera a cada oscilação positiva ou negativa da taxa básica. Caso o avanço fique acima do esperado, as aplicações em bolsa podem ser afetadas com mais intensidade.

Contudo, existem outros fatores que também podem comprometer o desempenho, como gastos com infra-estrutura e aumento do preço das commodities – embora isso não chegue a mudar a conjuntura macroeconômica de forma muito expressiva. “No médio e longo prazo pode-se ter alguma modificação no fluxo de investimentos em fundos de ações e renda fixa, uma vez que existem mais fatores positivos em renda variável do que negativos. Pode ser que o aumento dos juros devido a demanda aquecida é bom para as bolsas”.

Por isso, o mais indicado é aguardar. Segundo Mauro Calil, se o aumento dos juros for moderado – como na casa de 1 ponto percentual -, seria indicado procurar ações de empresas fortemente pagadoras de dividendos, desde que o capital não seja utilizado por pelo menos quatro a cinco anos. Se o dinheiro for utilizado em um prazo menor ou o ajuste leve a taxa Selic de volta para a casa dos dois dígitos, os títulos pós fixados podem se mostrar mais vantajosos.

Eventual ajuste ainda divide mercado

Os últimos relatórios Focus do Banco Central dão como certo o aumento dos juros em 2010. Apesar da certeza entre os economistas, o mercado anda relativamente dividido quanto a isso. “Existe uma corrente pensando em ajustes a partir de julho e subindo 200 pontos, fechando em 10,75% e os agentes que operam com estrutura a termo em taxa de juros projetam acima das expectativas”, comenta Sávio Borba, gestor de renda fixa da Infinity Asset Management.

Para o analista, a desconfiança do mercado foi impulsionada pela parte fiscal e pela aceleração mais robusta da economia, dados os incentivos e maturação dos processos de queda. “Os fundos rodam pelo mercado corrente, CDI e Selic, e acabam rentabilizando melhor as cotas dos fundos com juros maiores”.

Por isso, a diferença de rentabilidade será dada pela oscilação que o mercado tem esperado. “Por um lado, existe a preocupação de uma atividade mais robusta e a pressão inflacionária. De outro, a corrente de economia global se recuperando em velocidade menor e inflação sob controle”, diz Borba, ressaltando que a expectativa dos economistas para inflação ao longo de 2010 está em 4,4%. Por isso, tudo indica que os fundos podem voltar a ter captação, já que voltam a ser mais competitivos em relação a caderneta de poupança.